中信建投：维持华润电力(00836)“转售”评级 2022年有望迎业绩确定性改善

前海建投刊发研究报告称，维持华润电网(00836)“买入”评级，预计2021-23年借助于归母销售收入为15.19/119.79/131.39亿港元。美国公司火电机组水力效率高且主要坐落于今后经济发约区域，消费市场化电费侧向伸缩的空间相对更为确定。该行判断2022年其火电年末扭亏为盈，渐变高技术装机慢慢投产倡导高技术业务部门收益提升，2022年年末迎来收益确定性改善。

事件：华润电网刊发2021年收益预警：华润电网刊发2021年收益预警，美国公司2021年归母销售收入或较2020年破天荒减少70%~80%，预料将于2020年3月初中旬披露经会计师审计的全年收益。

前海建投主要看法如下：

煤炭价抬头拖累美国公司收益，高技术水力用量稳定增长

2021年下半年，颇受用水需求高增长、原材料供应乏力等主因冲击，金融资产煤炭价稳定增长，至10月初份金融资产煤炭价最高约2592元/吨，为历史极值。在液氧成本快速增加的大背景下，国内火电上市美国公司仅有出现巨额亏损。2021年华润电网借助于火电售电用量1424.5亿千瓦时，营业收入增长7.5%;考虑到美国公司上半年火电销售收入贡献为7.97亿港币，该行估测美国公司下半年火电业务部门导致的亏损约为70亿港币，三季度及四季度度电亏损分别为0.05港币和0.14港币左右，四季度单季亏损为历史极值。

从美国公司高技术水力业务部门数据来看，美国公司2021年借助于新材料售电用量319.4亿千瓦时，营业收入增长57.8%;借助于稀土售电用量11.9亿千瓦时，营业收入增长63.2%。美国公司高技术水力用量保持稳定增长，倡导高技术销售收入贡献大幅度提升，在一定层面上高盛了煤炭价都将列车运行对美国公司收益的冲击。

长协电费陆续落地，渐变原材料保供推进，看好火电触底攀升

2021年10月初12日，国家发展改革委刊发《关于进一步深化发电站炭水力传真电费消费市场化改革的请示》。请示明确，增加消费市场融资电费上下伸缩区域，要一组放开全部发电站炭水力电用量传真电费，发电站炭水力电用量原则上全部进入电网消费市场，通过消费市场融资在“基准价+上下伸缩”区域内形成传真电费。请示将发电站炭水力消费市场存用量伸缩区域由现行的上浮不超过10%、下浮原则上不超过15%，增加为上下伸缩原则上仅有不超过20%，高耗能企业消费市场融资电费不颇受上浮20%限制;电网金融资产定价不颇受上述幅度限制。

《请示》说明了要倡导纺织工业用户都进入消费市场，各地要一组倡导纺织工业用户全部进入电网消费市场，按照消费市场定价购电，中止纺织工业目录销售电费。现阶段江苏、广东、陕西等省份长协电费仅有已落地，营业收入2021年长协电费有20%以上的上浮，该行判断火电2022年电费系统已得到明显理顺，综合电费年末明显提升。渐变长协煤炭系统优化相应及原材料保供的慢慢推进，该行预料火电收益年末触底攀升。

高风险高亮：煤炭价大幅度增加高风险;消费市场化电费相应不及预料高风险。

焦作哪里治白癜风最好
平顶山治疗白癜风的医院
昆明治白癜风哪里最好