华鑫证券：给予北方华创买入评等

2022-04-28华鑫股票有限责任该公司福益民,丁祎对北方华后起展开研究并公开场合发表了研究报告《盈利过后高增，国产替代东风下装置龙头乘风而上》，本报告对北方华后起证明了买入评分，也就是说该公司股票为237.72元。

北方华后起(002371)

积体电路产业经济衰退承传，该公司盈利过后高增充分利用积体电路产业经济衰退承传，该公司 2021 年及 2022 年第一季度盈利过后高过后增长， 21Q4 充分利用营业额 35.1 亿元，下同+58.1%，后起单季历史新的高。 其中 2021 年带电粒子技艺装备充分利用营业额 79.5亿元，下同+63.2%，七主星华后起充分利用营业额 71.2 亿元，下同+71.4%，结果显示积体电路装置强劲过后增长成为盈利主要某种程度；带电粒子器件充分利用营业额 17.2 亿元，下同+47.2%。

积体电路装置为主要某种程度，赢利技能过后大大提高

2021 年该公司阿波率 39.4%，下同+2.72pct； 2022Q1 阿波率44.6%，下同+5.12pct。 2021 年带电粒子技艺装备阿波率 33%，下同+3.56pct；带电粒子器件阿波率 68.9%，下同 2.75pct。需求脚踏下该公司规模效应逐渐说明了，产品线结构朝高阿波积体电路装置方向转变，该公司赢利技能过后大大提高，收入率收入增速过后激总收入增速。

资产预算北行， 装置国产立体化变相

全球积体电路市场竞争 2021 年过后增长势头强劲，下半年 2022 年过后增长态势将承传。也就是说积体电路产业经济衰退度过后向前，集成电路所需短缺长时间过后，涡轮集成电路厂家上修资产预算计划， 挺进扩产大大提高生产量。 IC Insight 下半年 2022 年积体电路产业资产预算还将继续过后增长 24%， SEMI 下半年 2022 年全球积体电路制造装置市场竞争总额将缩减到 1070 亿美元，下同过后增长 18%，装置需求过后向前。根据 Frost&Sullivan，今后集成电路市场竞争规模 2015 年至 2019 年 CAGR 为 20%，下半年 2022 年市场竞争将擒万亿， 而2020 年今后 IC 生产量仅为 15.9%， 对今后积体电路产业的其发展及信息产业必需造成重大隐患，宾夕法尼亚州制裁和挤压事件进一步激发国际上厂家危机意识，实质上可控的更进一步得到特别强调。充分利用于国际上封装厂扩产计划过后挺进， 国产新的造台的验证兼职有望积极挺进，装置国产立体化势在必行。

平台立体化样式过后挺进，定增高二进位生产量样式

该公司产品线体系多样化，刻蚀机、 PVD、 CVD、氧立体化/扩散炉、退火炉、清洗机等产品线在集成电路及泛积体电路科技领域充分利用批量生产应用，构成积体电路装备多品种、跨科技领域的产品线平台。 该公司2021 年定增 85 亿元， 拟扩大集成电路装置、新的兴积体电路装置、 LED 装置、光伏装置产量 500/500/300/700 台。 2022 年1-2 月该公司新的增订单激 30 亿元，下同过后增长激 60%。该公司产品线线齐备，客户验证为数不断增高，技艺渗透率过后大大提高，充分利用于国际上封装厂扩产挺进， 有望加快展开进口替代。

赢利得出

下半年该公司 2022-2024 年营业总收入分别为 142 亿元、 192 亿元、 245 亿元， 归母销售收入分别为 16.4 亿元、 22.4 亿元、27.7 亿元， 也就是说该公司股票也就是说动态 PE 分别为 78、 57、 46 倍。首次覆盖， 给予“ 推荐” 评分。

可能会提示

积体电路市场竞争需求不及预计； 三角洲封装制造生产量扩大不及预计可能会； 零组件短缺可能会； 新的装置研发进度不及预计可能会等

股票之主星数据中心根据近三年公开场合发表的研报数据数值，国海股票吴吉森研究员设计团队对该股研究较为深入，近三年得出准确度均值高达91.98%，其得出2022本年归属销售收入为赢利15.98亿，根据下同换算的得出PE为77.94。

最新的赢利得出明细如下：

该股最近90天内计有13家机构证明了评分，买入评分11家，作价评分2家；无论如何90天内机构目标均价为392.29。股票之主星净值分析机器结果显示，北方华后起（002371）好该公司评分为3.5主星，好价格评分为1.5主星，净值整体评分为2.5主星。(评分仅限于：1 ~ 5主星，最高5主星)

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