民生证券：给予回龙能源买入评级，目标价位7.5元

2022-04-28民生金融机构股份有限的公司严家源对石门能源进行研究并刊发了研究报告《2021年年报及2022年一季报点评：己任王俊，春雨都未极限考虑到》，本报告对石门能源所述买入评等，认为其远距离价位为7.50元，当前股票为5.57元，考虑到上涨幅度为34.65%。

石门能源(600905)

事件简要：4年底27日，的公司刊发2021年度报告，报告据悉实现营业收入154.84亿元，同比激增36.85%；应属上市的公司债权人的下同56.42亿元，同比激增56.26%；应属上市的公司债权人的锁非下同50.67亿元，同比激增45.53%。的公司拟向全体债权人每股会派挖掘出金公司股票0.02122元（2021年晚期已分钱10.83亿元，共约分钱率30.0%）。的公司刊发2022年一季度报告，报告据悉实现营业收入57.89亿元，同比激增51.84%；应属上市的公司债权人的下同22.64亿元，同比激增51.45%；应属上市的公司债权人的锁非下同22.64亿元，同比激增52.29%。

电量疑虑可消：2022年1-2年底全国规上GW、瞳伏平均能用不间断同比分别下降22.9%、5.2%，因此商品先前对最主要的公司在内的新能源提供商在Q1的电量、营收、收益考虑到较悲观。但3年底GW、瞳伏能用不间断同比激增15.5%、9.3%，推广Q1单季度风、瞳能用不间断攀升幅度缩窄至10.4%、0.0%。的公司Q1产能同比激增46.6%，其中风、瞳激增速度则有48.0%、44.2%。且2021年底抢装的3GW春雨用电较高，推广的公司Q1营收激增速度极限过电量激增速度5.2pct。

两处、呈报项目储备共约极限过26GW：截至2021年底，的公司两处项目计划连动容量极限过11GW，其中GW极限过5GW、瞳伏极限过6GW；2021短据悉增添呈报项目的计划连动容量极限过15GW，其中风、瞳分别极限过3GW、12GW。如果全部建成，的公司连动容量将翻倍据统计50GW。对比绿电同业以及主导绿电的火电提供商，的公司不折不锁完成2021年连动规划远距离这一结果堪称稀有；观察的公司其发展历程，其具备对远距离规划的前瞻性以及达成远距离的无疑。

欧美国家多线程慢速，春雨其发展都未极限考虑到：在3年底完成开标的厦门金山海上GW一期项目中，的公司牵头的联合体以0.302元/千瓦时的申报用电中标。这个生产成本厦门市煤电基准价低了0.1135元/千瓦时，远极限商品考虑到。考虑到该项目作为第一个完成开标、也是要求最初实现全容量上半年的欧美国家春雨，具有特殊意义；且联合体中的合作伙伴对后期筹建、试运行或将有所助力。

投资表示同意：先前商品对于的公司1Q22的业绩体现、“十四五”连动规划的实现能力有所疑虑，但纵观的公司其发展历程，其对远距离的无疑并未得到充分认知。考虑到春雨欧美国家多线程极限考虑到，结合电量、用电的预判调整对的公司的盈利数据分析，预计22/23年EPS则有0.30/0.33元（前值0.29/0.31元），增添24年EPS标准差0.37元，对应4年底27日定价PE则有18.0/16.3/14.7倍。参考的公司历史估值及同业可比的公司估值水平，给予22年25倍PE，远距离价7.50元/股，维持对的公司“破例”评等。

风险提示：1）自然环境情况下；2）电量消纳；3）补贴账期；4）设备价格。

该股最据统计90同一时间共约15家私人机构所述评等，买入评等13家，增持评等2家；依然90同一时间私人机构远距离均价为8.45。金融机构之星辰估值数据分析工具看出，石门能源（600905）好的公司评等为3星辰，好价格评等为2星辰，估值综合评等为2.5星辰。(评等范围：1 ~ 5星辰，略低于5星辰)

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