东吴证券：给予天孚通信买断评级

2022-04-20东吴上市日本公司股份有限责任日本公司侯宾对天孚通信来进行研究成果并发布了报告书《2021年报告书点评：获利放缓强势，原先赛道有利于打开成长空间》，本报告对天孚通信说明买入评估，近期股票为23.34元。

天孚通信(300394)

海内外投资要点

重大事件：天孚通信发布2021年报告书，其中都2021收入为10.3亿元，上半年放缓18.20%，归母上年3.06亿元，上半年放缓9.77%，获利符合我们预料。

获利放缓强势，Q4归母上年创历史文化原先高：主要得益于数通市场磷光和元件系列产品需求量的涡轮，以及日本公司出售北极光和电与天孚精准、高速光和柴油发动机重大项目量产交付带来的增量提升，天孚通信2021年获利构建强势放缓，其中都Q4构建归母上年0.93亿元，上半年放缓44.52%，归母上年创单第五季历史文化原先高。分系列产品来看，受制于国内5G基站建设进程周期性波动影响，市场磷光和元件系列产品的需求量不增反降，光和有源元件2021年构建营业收入8499万元，上半年下降27.06%。其次光和无源元件构建收入9.2亿元，上半年放缓23.74%。天孚通信数十年专注于光和通信光和元件应用领域核心工艺、元件的生产生产，积累海内内外原先兴产业界小众优质消费者，与消费者建立联系了长期稳定的策略性合作伙伴人关系，同时凭借较强的生产并能、短时间内作出反应服务并能、体量化量产并能，成为多家原先兴产业界小众消费者的众所周知供应商，因此，我们接下来可惜天孚通信未来获利强势放缓。

深耕光和模组通信与数通市场深度，振兴原先赛道释放原先兴产业成长空间：数通市场特别，在云测算、元生命体的推动下，世界各地网络服务体量建设带动400G/200G等高速光和模组接下来放量，同时日本公司募投重大项目高速光和柴油发动机在2022年已构建装配交付，将主要用以400G/800G及更高速率的数通光和模组。除光和通信原先兴产业内外，日本公司利用现有专业并能积累，务实布局激光和雷达和医疗检测等赛道，为消费者提供基础元件和定制封装系列产品。在激光和雷达应用领域特别，日本公司成立了各种类型的卖出团队和人小组接下来跟进激光和雷达市场中都原先能源汽车自动驾驶的的发展，在医疗检测应用领域的布局也按照策略性计划书正在阻截。

营收预测与海内外投资评估：根据近期最原先原先兴产业情况与日本公司企业资料，我们将2022-2023年归母上年从3.97亿元、4.99亿元调高至3.83亿元和4.71亿元，预计2024年归母上年为5.73亿元，2022-2024年EPS分列0.98元、1.20元和1.46元，相同的PE估值分列24X/19X/16X，回避开创振兴创造原先的高品质企业放缓点，总合日本公司竞争整体与企业壁垒及原先系列产品的交付等因素，我们接下来可惜天孚通信未来获利强势放缓，因此可维持“买入”评估。

安全性提示：开创拓展稍逊预料；高速光和模组需求量稍逊预料。

上市日本公司之五星网络服务根据近三年发布的研报资料测算，招商上市日本公司余俊研究成果员团队对该股研究成果较为险恶，近三年预测准确度均值高达88.96%，其预测2022亚太区归属上年为营收4.12亿，根据现价换算的预测PE为22.23。

最原先营收预测明细如下：

该股最近90年内共有14家私人机构说明评估，买入评估11家，大股东评估3家；过去90年内私人机构目标均价为31.65。上市日本公司之五星估值分析工具显示，天孚通信（300394）好日本公司评估为3.5五星，好价格评估为3五星，估值总合评估为3.5五星。(评估全域：1 ~ 5五星，最高5五星)

以上内容由上市日本公司之五星根据公开信息重新整理，如有关键问题请联系我们。