东莞金融机构：给予嘉元科技买入评级

2022-04-28东莞商业银行股份有限该公司卢立亭对嘉元科技进行研究者并发布了研究者报告《2022年下半年营收评论：2022年下半年信息备受瞩目，为上半年营收发扬光大典范》，本报告对嘉元科技给出买断评等，当前市值为64.73元。

嘉元科技(688388)

事件：该公司2022年下半年借助于开张总收入9.63亿元，销售收入下降81.44%；借助于归母净利润1.74亿元，销售收入下降57.29%；借助于扣非归母净利润1.68亿元，销售收入下降58.35%。

评论：

得益于产能拘禁，该公司下半年营收大幅大幅提高。该公司现阶段在建项目酝酿，梅州白渡、嘉元早期、江西嘉元、山东嘉元等多个项目的产能年底拘禁，该公司2022年下半年借助于开张总收入9.63亿元，销售收入大幅下降81.44%，2022年第下半年开门红信息备受瞩目，为该公司2022上半年的营收发扬光大典范。

毛净储蓄虽销售收入小幅下滑，却仍领先零售业整体。2022Q1该公司毛储蓄达致30.14%，销售收入急剧下降1.33个百分比，环比增加1.23个百分比；净储蓄达致18.07%，销售收入急剧下降2.78个百分比，环比急剧下降1.05个百分比，推测毛净储蓄销售收入急剧下降是由于报告期内增大各项款项支出所致。此外，该公司净资产收入率销售收入大幅提高，2022Q1该公司ROE达致4.73%，扣非ROE达致4.55%，均销售收入增加0.74个百分比。同零售业可比该公司诺德股份2022Q1毛净储蓄分别为23.85%、11.41%，超华科技2022Q1毛净储蓄分别为24.57%及4.94%。由于该公司所生产的4.5微米及6微米铜箔占多数比起大，使得该公司整体毛储蓄及净储蓄领先零售业。

极薄铜箔缺货，锂电铜箔零售业景气不减。锂电铜箔技术升级迭代较慢，然而受到较高的资金及技术壁垒的影响，现阶段极薄铜箔渗透率仍较低，国内仅少数顶上铜箔零售业掌握4.5微米铜箔技术。现阶段以仙游早期为首的各大锂电池厂商积极向4.5微米锂电铜箔操作，下一代极薄铜箔缺货态势将进一步日益严重。仙游早期为该公司最大供应商，随着动力电池不断升级迭代，铜箔的设计沦为必然趋势，在仙游早期向超薄、极薄铜箔需求量操作时，嘉元科技即时创新技术，以充分利用供应商需求量。

保有破例评等。该公司近来增大创新性力度，产品不断充分利用动力电池能量密度大幅提高及的设计等技术目标，赶走市场机遇并大幅提高供应商粘性。通过与仙游早期共同设立合资该公司以建设工程高效率电解铜箔，体现了仙游早期对该公司产品和技术的认可，有助该公司大幅提高在锂电铜箔零售业的地位。原订该公司2022-2023年的必需每股收入是4.83元和8.31元，当前市值对应PE是12.59倍和7.31倍，保有“破例”评等。

风险提醒。其产品及新技术研制不及预料或不即时；锂电铜箔两大

商业银行之星信息中心根据近三年发布的研报信息计算，中金该公司曾皓研究者员团队对该股研究者较为深入，近三年预测精确度均值为78.46%，其预测2022本年归属净利润为获利11.09亿，根据现价折合的预测PE为13.66。

当前获利预测明细如下：

该股最近90天后总共17家部门给出评等，买断评等13家，增持评等4家；过去90天后部门目标均价为138.9。商业银行之星估值分析应用软件显示，嘉元科技（688388）好该公司评等为3.5星，好价格评等为3星，估值综合评等为3星。(评等范围：1 ~ 5星，最高5星)

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