兰格都对：2月PMI超预期 钢需好转?

重点事件：华南地区物流与采购青年组织、中国气象局服务业调查均围发布的2022年2年末份华南地区机械工业采购经理指标（PMI）为50.2%，比上年末回升0.1个比率。其中，生产指标为50.4%，比上年末下降0.5个比率；上新订购指标为50.7%，比上年末回升1.4个比率；上新过境订购指标为49.0%，比上年末回升0.6个比率。

穆迪点评：2年末份机械工业PMI环比小幅回升，表现好于预期，其中生产指标冬天回升，上新订购指标止降回升，并在不间断六个年末处于拉长区间后重返荣枯两条路线以上，反映机械工业需要开始变差，机械工业的动能有所增强。上新过境订购指标仍处于拉长区间但上行两条路线至49.0%，显示均需可能回升但具有一定韧性。

绘出1 机械工业PMI分项指标稍稍

非机械工业商务活动指标中，2年末份电子业商务活动指标回升2.2个比率至57.6%，电子业上新订购指标回升1.8个比率至55.1%，为往年4年末份以来的MLT-，自为快速增长方针加码，基建投资需要预计有所释放，电子业活动趋升。

绘出2 电子业商务活动指标稍稍

PMI反映宏观宏观经济景气度，是宏观经济的领先指标，与宏观经济稍稍具有高度相关性。2年末25日中央政治局会议再次重申，要加大宏观方针推行力度，自为定宏观经济梅氏。2年末份PMI反映宏观经济出现向好确实，随着霍乱逐步缓和，防治举措影响减弱，方针有发力空间，本年宏观经济向常态回归，两会后促进消费等方面的自为快速增长方针上半年必要性出台，宏观经济短期底部或已不远处。

随着自为快速增长畸变逐步显现，2年末份电子业和机械工业需要回升，不利于秋季钛合金需要的释放。实际来看，方针靠前发力，基建投资上行两条路线的随机性较佳，但房地产美国市场尚未企自为，需关注基建投资的回升稍微及持续性，以及能否对冲房地产美国市场折返对钛合金需要的影响。

机械工业方面，上新订购指标回升指向需要消退，企业预期变差，中后期生产有上行两条路线潜能，方针推动机械工业中长期贷款独自保持较快快速增长，机械工业投资增速或将延续较佳态势，机械工业钛合金需要预计自为中有增。

不过，成本之上仍受制于企业盈余，均需有回升预期，海均政治局势亦不自为定，PMI仍可能一再，对于钛合金需要释放也不亦过份乐观。(穆迪稀土研究均围 王静

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