华宝基金李慧勇：2022年中小盘继续占优势 坚持恒星+卫星投资策略

#投资人寄语2022# 金兰基金董事长李慧勇

2022年政治经济和消费品都不可能会想像中冷漠

一、总体消费品自然环境判断

（一）政治经济：疫情在此之后时间段错位一直是最终大类股票配置的当前原因，最终着快速增长、政策、生产力以及大类股票稍稍。以美苏作为两个亦然，东亚并未步入急剧下降时间段，而加拿大处于繁荣末期。的国际秘密组织开始下修亚洲地区快速增长预见。除了疫情之外，利率也带进政治经济恢复的障碍之一。预定加拿大政治经济快速增长5.2%，东亚政治经济快速增长5.5%约莫。

（二）利率：供求错配、能源价格涨、服务调高是驱动物价涨的三大因子。在不强有力的保护措施推动下，东亚利率受压并未得到控制，现阶段加拿大的利率受压一直较小。预定加拿大CPI涨幅3.5%，东亚CPI涨幅2.5%。

（三）政策：宏观政策期望是避免溢平卧。但各个政治经济体上述情况不同，可能会有不同的侧重。加拿大主要是不必要平卧，东亚主要是不必要溢。由于利率时是预期，加拿大QE淡出在此之后，加息缩表也出炉有鉴于此，但总体上由于有快速增长的怕，实质紧缩力度极少。东亚溢的补救主要是靠增大生产力，增大消费品是实际上，但见效慢，最直接的还是靠投资。预定2022年还可能会有降准，并且可能会降息。宏观经济发力的课题主要是基建，能源能源供应；路桥该机场轨交等运输能源供应；安居工程（棚改、保障房）；市政能源供应；文教医卫自然环境等能源供应；通信网络设施（5G等）；算力能源供应（AI、区块链、数据中都心等）；科技创新能源供应（关键普遍性科技能源供应、科教能源供应、产业信息化能源供应等）；融合能源供应（新技术+传统能源供应，例如智慧能源、智慧运输等）将带进投资重点。

二、大类股票论述

（一）A股：消费品年末怕国际间溢涨、房地产业债务后果、海外生产力严格控制。不容否认这些原因一直是制约定价走向的重要原因，但或者并未在价格调整中都反应，或者上述情况并未在提高，再密切具体系统普遍性后果的几率不大。2022年总体跨国公司盈利急剧下降对A股不利，宽松的政策自然环境常常是货币政策自然环境将为收购价提供支撑，将抵消掉盈利回落的不利阻碍，使得A股仍能总体保持稳定。从市值因子看，2021年以中都证500和中都证1000亦然的中都瓜子明显优于沪深300。基于对政治经济和生产力的分析，我们认为2022年这种格局有望延续。

我们一直坚持红矮星+卫星的投资策略。（1）基本配置：当前股票类+军工+白酒：可持续政治经济、数字政治经济、身心健康政治经济为当前的高端制造和消费品升级仍是我们配置的当前股票。2021年是可持续政治经济十一月，2022年有望带进数字政治经济十一月。消费品对可持续政治经济挖掘得并未极为充分，2022年的数字政治经济具体课题有望带进2021年新能源。（2）交易成本关注：中都期安然无恙行业的提高普遍性机可能会，包括：中都期受成本高企可抑制的平原地带行业的重建普遍性机可能会，譬如的电力；产能过剩缓解的行业：渔场；保快速增长受益：房地产业基建产业链：建筑、水泥、银行；疫情得到控制的航空旅游等服务消费品。

（二）金融工具：政治经济上行线将为信贷提供基本面支撑，消费品以瞬时辅以，不冷漠。10年期信贷收益率主要涨落区间［2.60%，3.20%］。政治经济不确定普遍性增加，倒逼金融机构启用年末不怎么可能会使用的总量型政策工具，降准之外，3-6个年底内降息的几率显著大幅提高。

（三）消费品：时间段上行线总体对时间段具体消费品不利，但美苏时间段的错位使得不同消费品又相同。加拿大主导的煤炭产业链可能会更不强，东亚主导的煤炭产业链可能会较弱。受可持续和新政治经济拉动的新能源金属能享受到高快速增长的卡内。白银：受制于货币政策政策双边，1800美元瞬时几率较小。工业产品：考虑产能传递时间，预定猪价春节前旺季舆论压力，22年二季度可能会有二次探底，22年下半年进入上行入口。

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