财报探究丨微软终迎反击时刻？

笔记 | Bohdan Kucheriyi

编译 | 美股研究社

10同年24日，Microsoft（NASDAQ：MSFT）公告了2024财年第二3集的财报。正如预料的那样，得益于年底整体经济的优化，该的公司能够实现多于预料的营业收入。该的公司的新闻稿推测，该3集实现补贴 565 亿美元，下降 13%，当中国工商银行 269 亿美元，下降 25%。其下同也下降了 27%，达到 223 亿美元。

如此出色的营业收入在一定程度上也要得益于的公司整体厂家利用率的下降。Microsoft调查报告称，由于其商业和消费厂家的销量不断下降，其生产力和其体系结构其他部门在第二3集创造了 186 亿美元的补贴，下降 13%。

另一个再一是，Gartner披露的当前数据资料表明，有数软件服务补贴在内的全球IT补贴预料将在2024年同比下降8%，达到5.1万亿美元。考虑到Microsoft在大型企业当中拥有广泛的影响力，并且紧接著在 11 同年发布具有生成式 AI 功能的 Copilot 助手，未来会几个3集很有也许再次多于预料。

Microsoft的云其业务也也许如此。当前调查报告推测，智慧云其业务第二3集补贴达 243 亿美元，下降 19%，这主要得益于 Azure 在此期间的下降。考虑到服务平台低价预料未来会几年将以 16.4% 的一个大年下降率下降，预料到 2028 年将达到 1.24 万亿美元，Microsoft凭借亮眼的体现很也许成为这一下降的主要受益者之一Azure 在近期几个3集和第二3集的体现也是如此。随着芯片需求量的增高，甚至台积电等生产商也提高了指导，很明显，数据资料当中心和生成式计算机科学消费者的下降将对Microsoft未来会几年的其业务造成直接和间接的积极影响。

更加重要的是，即使是小游戏低价也正在从 2022 年的低迷体现当中复苏，预料2023年将下降 2.6%。我们已经看不到这种优化反映在Microsoft的营业收入当中，其第一财季 Xbox 补贴下降了 13% 。考虑到该的公司最终于本同年早些时候完成了对动视暴雪的购并，我们预料接下来几个3集的小游戏补贴将大大的下降，因为该的公司在大型企业当中的总潜在低价（TAM）将增高并带来更加多下降良机。

Microsoft的另一件事是宾夕法尼亚州经济体现好于预料，这有也许默许 IT 和小游戏补贴的下降。当前数据资料推测，宾夕法尼亚州第三3集GDP预料将下降5.4%，第三3集也也许保持下降势头。虽然最初的第三3集数据资料将于星期四公告，但可以肯定的是，尽管面临面对，但经济的极佳体现将成为Microsoft在可确信的未来会最大的随之而来装置之一。

以近期价格持有Microsoft股票交易的最大在技术上之一是考虑到任何有含义的人身安全边际。该的公司的市盈率为预料销售额的 10 倍以上，预料市盈率的 30 倍左右。这些倍数远高于大型企业人口统计，甚至也高于谷歌的倍数。与此同时，我的 5 当同年贴现现金流（DCF）模型假设 2024 财年及以后的补贴下降率为经济指标，推测Microsoft的公允价值约为每股 245 美元。尽管鉴于Microsoft在软件和计算机科学领域的主导地位，我们有理由相信我们可以对该的公司的股票交易给予一些额外的溢价，但仍然很难想象我们会见证类似于我们所见证的大大的涨在年历年的年底。

这主要是因为近期的涨主要是由计算机科学驱动的，随着计算机科学股票交易开始一落千丈动力装置，人们开始质疑在近期素质陆军上校大型科技股添加到投资人组当中有否有含义。毕竟，我们看不到宏观不确定性再次持续上升，近两个同年CPI环比回升，而西欧紧张局势加剧也许使油价长期处于相对较高素质。除此之外，现金流有也许在更加长时间内保持较高素质，而且很明显，尽管近期几个3集的体现相对不错，但像Microsoft这样的成长型股票交易有也许在未来会几个同年一落千丈动力装置。

Microsoft的公司是一家杰作的的公司，从长远来看，它很有也许再次造成巨大的报酬。不过，尽管近期几个3集的营业收入体现出色，如果未来会几个同年低价因宾夕法尼亚州石油危机不安而通货膨胀，那么该的公司的股价有也许变得更加低价。

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