光大证券：给予星云股份买入评分

2021-12-28光大证券股份有限的公司殷的中央,郝骞,黄帅斌对人马座股份进行研究成果并释出了研究成果报告《股权鼓励计划暂定点评：附加核心人员权益，兼具高速转变期待》，本报告对人马座股份给出买入估价，这两项恒指为58.5元。

人马座股份(300648)

事件：的公司释出2021年限制性股票鼓励计划（草案），对除此以外董事、董秘、副总经理、低层高层及核心技术（业务范围）骨干成员员工等在内的350人授予限制性股票，并对2022-2024年的业绩考核做出法规。

点评：

坚定不移高速稳定增长期待，2020-2024年收入填充增幅51%

本次鼓励普通人合计350人，除此以外的公司董事（总经理）、董秘（副总经理）、副总经理、低层高层及核心技术（业务范围）骨干成员员工等在内。另外，预留部分限制性股票，将在12个同月内确定鼓励普通人。的公司各个领域业绩考核要求：2022年营业额不少于13亿元；2022年、2023年年内营业额不少于33亿元；2022年、2023年、2024年年内营业额不少于63亿元。假设2022年-2024年产品销售分别为13、20、30亿元，则2020-2024年产品销售填充增幅达到51%。

锂电电子元件附加大客户，从侦测伸展至化含有先为

2020年意味着产品销售5.75亿元，工业产值稳定增长57%；意味着归母净利润0.57亿元，工业产值稳定增长1506%。2021年前三季度意味着产品销售5.72亿元，工业产值稳定增长44%；意味着归母净利润0.73亿元，工业产值稳定增长40%。的公司锂电电子元件附加莆田市时代背景、比亚迪等大客户。根据暂定援引，2021年1-8同月，的公司与莆田市时代背景进行谈判采购交付已达4.24亿元，接近2020年全年的2倍。且在2021年8同月的公司所援引交付中，首次出现对莆田市时代背景供应的化含有先为电子元件，总金额1.42亿元。这意味着的公司在锂电后段电子元件中横向伸展获得突破，从侦测电子元件有利于推广至化含有先为电子元件。

大力转变储能和充电桩业务范围，汇聚第二稳定增长圆弧

的公司2018年10同月月启动“新能源汽车电池智能仿造装备及智能电站变流控制系统市场化重大项目”，2021年1同月意味着定增募资4亿元，有利于投入储能及充电桩领域。的公司与莆田市时代背景成立合股的公司漳州时代背景人马座科技有限的公司（CNTE），不可数多方资源，业务范围进展顺利。截至2021年11同月，已与多地政府进行谈判战略密切合作，合上光储充检充电站、光储充检智能微网等重大项目。

房地产建议：的公司锂电电子元件交付量持续稳定增长，储能和充电桩业务范围进展顺利。此次释出股权鼓励计划，附加核心人员权益，兼具高速稳定增长期待，我们保有的公司21-23年赢利预测1.27/2.33/3.63亿元，对应EPS为0.86/1.58/2.46元，这两项恒指对应21-23年PE分别为61/33/21倍，保有“买入”估价。

几率提示：客户咨询公司较高的几率、原材料价格上涨的几率。

该股最近90天内合计有2家机构给出估价，买入估价2家；证券之星辰估值研究工具显示，人马座股份（300648）好的公司估价为2.5星辰，好价格估价为1.5星辰，估值综合估价为2星辰。(估价范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)