知乎回港上市“不为钱”，但锣仍需自身硬

，多近期也同年拟重新启动双重主要并购；名创优专也草拟申请，原计划在财经台闪存进；大双重主要并购。

知乎招股书表明，其原计划在港交所推售2600万股日本公司A类债券，并且该部分入股全部来自较早期对冲。这假定，知乎将引过不增推新股的手段进；大时在财经台的双重主要并购。

意味着，知乎此次赴美没有筹资须要求量。

一之外，知乎目前付款库存充足，日本公司股票表明，截至2021年12同年31日，知乎持有付款及付款等价物总金额为74亿元；另一之外，知乎不增推新股就不必酒精现有持股的入股，体现了对当前持股个人利益的必要措施。

不过，返回财经台低价，只是知乎的第一步。是非打铁还须要自身硬式，大企业的成交依旧得看大企业的硬式实力。那么，知乎的现实实力似乎如何？

（二）

卖家化之路，走引了吗？

知乎自在美并购以来，卖家化若无方向发展明显加快。

日本公司股票表明，2021年知乎解决弊端总产专销售额29.59亿元，上半年增高大约速度118.9%。从2020年的13.52亿元产专销售额增高大约速度至2021年的多近30亿元，离不开知乎在“创收”之外的促使尝试。

；也：日本公司日本公司股票、才与金融低价本局

从产专销售额结构来看，2020年，的广告是知乎最主要的产专销售额；也，该项利润占有总产专销售额普斯陶60%以上。

而2021年，知乎呈现的广告、商贸以下内容包括商和收费社团利润三分天下的趋势。这样的改变说明知乎依然单纯依靠的广告若无，其他其业务在2021年也得到了不错的总分。

具体来看，日本公司股票表明，2021年知乎线上的广告其业务利润为11.61亿元，较2020年增高大约速度37.7%；商贸以下内容包括商贸务在2021年全年利润为9.74亿元，较2020年增高大约速度617.2%，沦为经济指标较快的其业务；2021年收费社团其业务利润为6.69亿元，相较2020年增高大约速度108.6%；支付宝贸务辅以的其他其业务，2021年利润为1.56亿元，较2020年增高大约速度196%。

；也：日本公司日本公司股票、才与金融低价本局

知乎创始人、董事高大约兼CEO周源指出：“知乎在2021年初进；大时并购，在极具终究的宏观及；大业环境中所，再次证明知乎以以下内容为本体的商贸模式的一直经济效益。”

事实是不是如此吗？

①产专销售额大幅增高大约速度背后，公关花费定时上涨

或许在知乎产专销售额快速增高大约速度的背后，其条线路花费也在难剧缩减。日本公司股票表明，2021年知乎的条线路花费为29.45亿元，较2020年的13.61亿元上半年增高大约速度116.4%。

可以看得出，条线路花费的经济指标与总利润的经济指标相当相多近，这无论如何也在一定某种程度上说明，知乎利润增高大约速度是巨额的条线路完成后推的。

条线路花费中所，占有比最多的是销售额与公关花费。2021年，这项花费高近16.35亿元，占有总条线路花费普斯陶到55.5%，而2020年知乎销售额与公关花费总金额为7.35亿元，上半年经济指标近到122.5%。这一值与知乎2021年总产专销售额经济指标的值相当相似，也极为看出知乎在2021年上佳的产专销售额体现，离不开大企业自身的巨额完成。

；也：日本公司日本公司股票、才与金融低价本局

而完成的增加，也缩减了知乎的盈余。

2021年，知乎净盈余为13亿元，净盈余幅度上半年缩减150%，最多了总产专销售额的经济指标。这或许也能看得出，在知乎快速增高大约速度的产专销售额中所，低效能利润占有了很大一部分。

知乎2021年产专销售额的快速增高大约速度，靠的是商贸模式的一直经济效益看出还是短期的的广告“催化”，无论如何也有了相应答案。

而知乎预见经营的保护环境无论如何也仍不存在一定效用。

②两大新其业务背后的“原故”

2021年，知乎课题强调商贸以下内容包括商与以下内容收费。更为进一步其业务的上佳体现，也让知乎的产专销售额呈现“三足鼎立”的趋势。更为进一步其业务预见的想要象生活空间又似乎如何呢？

首先来看商贸以下内容包括商。

2020年，知乎推出新其业务“商贸以下内容包括商”。是非商贸以下内容包括商，就是知乎官方为个人和大企业包括的一款以下内容注水机器，如此一来引过收费来减少曝光量，并且解决弊端输水准确生成。

知乎可以为须要要做专牌或产专推广的大企业看到恰当的创作团队，创作出来的以下内容知乎时会准确分推到对应用作者；在此类的资讯中所，知乎还可以包括卖家的链接。或许这项服务就类似于以下内容“软广”，在知乎看成，以下内容和平台无论如何天然就享有“带货”要素。

当然，这种产专设计也不存在一定的天然毛病。知乎之所以能被用作者广为接受用作，是因为它的出推点是单纯以题目为本体的生态环境村和平台。

当以下内容就其到商贸举荐时，无论以下内容包装多么精巧，的广告的单纯依旧时会被用作者推现，这何尝不是一种损耗以下内容权威性的体现。

此皆，知+或许并不是知乎的其业务创新性，网易（WB.US）、抖音、小红书都在做类似的以下内容公关。与这些和平台相比，知乎的用作者基数较小，用作者习惯也没有养成，在后提到的和平台都有大量头部KOL（不可或缺意见领袖）减少消费者的信任生成。知乎在这一之外，显然受限制优势。

对于知乎用作者来说，出推点无论如何只是想要在和平台上学习点新东西，但处处“软广”时会伤害一部分用作者，这也时会让知乎在用作者留存上造成了终究。

其次是专业知识收费。

较早在2017年，知乎就开始扩展收费以下内容，周内推出“值乎”、“知乎live”、“电子版”等产专。但彼时，知乎处在用作者收费模式的探索阶段，并没有在和平台内皆部激怒多大的流水。

直到2019年，知乎才整合其他收费项目，正式下线“盐选社团”。

日本公司股票表明，截至2021年月份，知乎平均同年活跃用作者数为1.03亿，付花费户为610万，生成数万人仅为5.9%，而同同属以下内容生态环境村的B东站收费数万人为9%；此皆流行音乐mp、视频mp的收费数万人则要极高。

除了收费数万人尤其更高皆，知乎的单用作者收费款项也比更高。根据各日本公司日本公司股票，B东站2021年四周内ARPU（元/周内）为43元，喜马拉雅山区ARPU大约60元左右，而知乎的ARPU估算大约为34元。

导致收费数万人与收费款项均更高的缘故，一之外确实在于相尤其得到、喜马拉雅山区等入本局专业知识收费领域更为较早、极其垂直的和平台，知乎不占有领用作者感官以及发行商等优势；另一之外，知乎社团收费以下内容精确度良莠不齐，大量互联网爽文充斥屏幕，把专业知识收费制成了“四不像”，导致用作者体验欠佳，难以看到用作者的真正须要求量。根据2021年1同年知乎官网的统计，以奇闻和言情辅以要题材的主人翁专栏占有据了盐选专栏热度Top100的87%占有数万人。

小结

知乎此次赴美，本体终究目标是在一个能理解知乎其业务自然语言和商贸战略的低价内给予大企业内在经济效益重估。

但知乎依然没有摆脱以下内容生态环境村所造成了的共同弊端。虽然“出圈”能实在太给生态环境村带来更为多的商贸若无确实，但也时会对原有的生态环境村以下内容生态环境导致摧毁。

与此同时，知乎还是一个尤其尤其都有的以下内容生态环境村。B东站有Z世代，小红书有种草、网易有明星娱乐，而知乎作为最初精英政界人士的“小而美”推展成普罗大众乡里的“大而全”，这个过程，人情让知乎有些“尴尬”与“狭隘”。

总的来说，赴美这一年，知乎产专销售额高速增高大约速度背后，是大企业的“要能前；大”，其总分无论如何仍有些“凹凸不平”。

才与美联社 俞瑶 刘谧

出版人 余冬梅

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