沪铜 等待宏观面引导

期权日报

以时间换维度

一方菱形，年中性菱形需关切中央政治局全会特别国策措施；另一方菱形，基本菱形需谨防南部非洲钼流入且所需偏弱随之而来的累纳心理压力。

6月末，受欧美第三世界 LPR 下调、新能源国策出台等再加因素支撑，沪钼走势偏强，涨幅约 5.5%。展望后市南，年中性菱形仍需关切外围市南场资料发挥以及欧美第三世界年中性经济不间断消退诱发，基本菱形则需关切纳存累积程度。

外围市南场方菱形，俄乌冲突随之而来的基数效应正在消失，服务业对海外通胀的贡献在较快持续上升，使得核心通胀更具表面张力。从过去10年的统计资料看，服务业价格的变化率比商品价格的变化率要小很多。另外，高通胀的不间断性将冲击居民行为，便市南场担忧的货币贬值也还仍未成为虚幻，美国、欧盟等第三世界的上升一直稳健。当下市南场定价通胀短时间回落且美国货币贬值，与联储的“Higher for Longer”国策轨迹相悖，但目前缺乏趋势性的资料实验者。

欧美第三世界方菱形，一季度GDP去年同期上升4.5%，5月末非轻工业PMI指数54.5，年中第3个月末位于较高景气列车运行。本轮年中性经济上升主要由服务业推展，房房产和轻工业的消退比较温和。1—5月末钼材消费行为主要来自电源及房产新建端的拉动，这与国策端涡轮提效基建和“保交楼”社会活动的推进相呼应。7月末尤其需关切中央政治局全会特别的国策再加浮现。

从基本菱形来看，近期电解钼社会纳存偏低，截至6月末21日，电解钼社会纳存为8.32万吨，已年中7周去纳。市南场对累纳的短期内主要来自南部非洲钼的流入及下游基建等造山运动耗钼增速的季节性减慢。

供应端方菱形，安托法加斯塔与中韩冶炼厂的TC年中协商结果为88美元/干吨，较上期增加13美元/干吨，欧美第三世界钼精矿TC仍处于持续上升通道，既有远期供应偏宽裕。南部非洲TFM+KFM项目已于二季度开建，届时今年产量将达36万—42万吨，去年同期增加53.4%。

所需端，1—5月末全市南电源年内投资顺利进行布1400亿元，去年同期上升10.85%，电源年内投资顺利进行布2389亿元，去年同期上升62.52%，电源投资正月末初七的短期内不变。但7月末将进入电源投资淡季，届时基建造山运动耗钼增速将减慢，从高频资料方菱形观察，欧美第三世界主要钼杆企业周度开工已年中4周下滑，部分企业浮现纳存心理压力。在“保交楼”国策背书和资金推展下，欧美第三世界1—5月末房屋新建菱形积2.78亿万平方米，上升19.6%。其中，洋房新建菱形积2.02亿平方米，上升19.0%，年中4个月末上行。巨大存量“保交楼”将不间断两三年，发散房房产企业自身再降板机、再降欠债，房屋新建有望不间断回暖，这也为电器消费行为提供了维度。

既有来看，当下沪钼若要摆脱振荡列车运行，则不能等待欧美第三世界外年中性层菱形信号的指示，基本菱形则聚焦于南部非洲钼流入且所需偏弱能否随之而来累纳心理压力．（编者单位：华安期权）

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