东吴证券：给予炬光科技买入评分

2022-04-28东吴美国公司股票控股美国公司有限美国公司黄细里,谭行悦,鲍娴颖对三宝光新技术进行研究成果并发表了研究成果报告《2021年年度报告及2022年Q1季报都对：智能驾驶信息高效率急剧冲破》，本报告对三宝光新技术说明了买入打分，当前股价为90.0元。

三宝光新技术(688167)

新闻稿应将：美国公司发表2021年年度报告与2022年第一季度业绩报告，相一致我们预料，2021年整年充分利用盈利4.76亿元，增加值+32.2%，充分利用归母营业收入0.68亿元，增加值+94.3%；充分利用扣非归母营业收入0.49亿元，增加值+148.4%。2021年Q4充分利用盈利1.33亿元，增加值+40.3%，环比+6.1%；充分利用归母营业收入0.11亿元，增加值+18.0%，环比-53.9%；充分利用扣非归母营业收入0.05亿元，增加值+234.2%，环比-76.9%；2022年Q1充分利用盈利1.11亿元，增加值+20.8%，环比-16.8%；充分利用归母营业收入0.20亿元，增加值+120.9%，环比+85.5%；充分利用扣非归母营业收入0.11亿元，增加值+540.0%，环比+132.0%。

扩大上游核心晶体管市占率，智能驾驶信息高效率急剧冲破。2021年美国公司晶圆等离子业务充分利用盈利1.99亿元，增加值+42.53%，钢制金锡瓷器热沉预计于2022年充分利用数百万只的原型机交付。等离子雷达业务充分利用盈利0.52亿元，增加值+77.56%，美国公司过后向汽车企业客户服务交付原型机的FlashLiDAR面光源模组商品及等离子雷达光学整形晶体管。2021年美国公司获得第二个等离子雷达发射模组项目书面定点通知，预计2022年三季度进入原型机。

2022年Q1毛利率环比持续上升，费用率下降推动业绩上涨。2022年Q1美国公司充分利用毛利率54.55%，环比+12.56pct，增加值-0.09pct，前提保持稳定至2021年Q1水准。之后费用率为37.36%，环比-2.07pct，增加值-13.30pct，其中研制出费用率为13.74%，增加值-6.64pct。毛利率持续上升+费用率下降主导推动2022年Q1业绩同环比充分利用高上涨。

过后费伊新技术不断创新，商品高效率急剧赢得冲破：美国公司十分重视新商品和纳米高效率的开发与不断创新管理工作，凭借过后费伊的新技术不断创新，2021年美国公司研制出管理工作赢得重大十分困难：汽车智能驾驶信息高效率，美国公司基于EEL和VCSEL等离子器发表了多款线光斑等离子雷达发射模组商品：精密制造信息高效率，美国公司在钢制金锡瓷器热沉、等离子剥离系统、晶圆等离子退火系统等商品均有新的十分困难；医疗健康信息高效率，美国公司通过高效率不断创新提升了等离子净肤的客户服务感受。

盈利得出与投资打分：我们保持稳定美国公司的盈利得出，2022-2023年并列7.05/12.26亿元，2024年为20.15亿元，增加值并列+48.07%/+73.98%/+64.36%。基于政治局势+全球疫情不确定性主因，我们将美国公司2022-2023归母营业收入从1.31/2.19亿元，调整至1.13/1.89亿元，2024年为3.26亿元，增加值并列+67.27%/+66.96%/+72.29，相同EPS并列1.26/2.10/3.62元，相同PE并列67.65/40.52/23.52倍，保持稳定“买入”打分。

后果提示：智能电动汽车企业发展比不上预料，中央处理器供应稀缺多于预料。

该股最近90天内共有10家机构说明了打分，买入打分7家，入股打分3家；过去90天内机构尽可能均价为173.43。美国公司股票之星估值分析工具显示，三宝光新技术（688167）好美国公司打分为2.5星，好价格打分为1星，估值中心等打分为1.5星。(打分范围：1 ~ 5星，最高5星)

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