浙商证券：给予口子窖转售评级

Q1 的公司延续营业收益意志力向好趋向，扫码具体服务费大大提高为服务费率增高相对来说可能之一。 22Q1 毛现金流及净现金流分别上半年大大提高 1.45、 1.20 个微幅至78.03%、 37.00%，其当中产品服务费率/管理服务费率分别上半年增减+2.84、+0.23 个微幅至 14.94%、 4.88%，服务费率大大提高非常大曾一度的公司于 21H2 开始对主要新产品展开扫码，继而推升基本服务费。的公司公益性款项上半年增高157.15%至 1.56 亿元；合同负债环比减少 3.29 亿元至 3.92 亿元。

推销改革方案时是继续加强前进， 2022 年财务状况都未保有稳健增高自 2021 年以来的公司在多层两方时是促使前进改革方案：

1) 新产品乘法层两方， 的公司新的产品直观，边上 5/6/10/20、兼香 518 均为综合新产品，借助于以外价格比带布局，其当中边上 5/6 年新产品将在此期间下沉至乡镇的新产品以借助于第一区域有成；预见的公司将聚焦更高价格比新产品，新产品兼香 518 都未成为的公司下一大单品（实际动销可能为重要观测站）；

2) 的新产品基础设施层两方， 聚焦以外国的新产品战近于性布局，的中心“eBay管道大多管道、政国际贸易用茶大多新产品”两个战近于性要点，深入前进推销变革。一层两方精耕细作，促进管道扁平化基础设施，推进大大提高的新产品管理水平和受控水平，继续加强大大提高县第一区“基本盘”；另一层两方综合跃进，以后庄第一区、长三角以及战近于性点的新产品为综合，加大省市招商、选商力度，灵巧草拟推销策近于，促使壮大以外国“增高两方”；

3) 推销层两方， 推销为年末的公司较为薄弱的大多， 亦为的公司改革方案的综合， 上周的公司将在此期间加大服务费投放以加大推广力度；

4) 体制的系统层两方， 的公司年末提出的通过套现采行激励著手继续加强前进当中。 受限于的公司为展开管道改革方案展开了控量，且改革方案时是有效前进；

5) 需求量层两方， 的公司将综合前进边上产业园一期管理系统包装技术员、网络化立体戈，以及 3.7 万平米陶坛茶戈和基茶戈基础设施，力争年内投产用到；推进边上产业园二期基础设施施工进度，必需大多网络化发酵技术员、管理系统制曲技术员年内投产。原计划“十四五”六十年代，的公司 65°原茶需求量跃进 6.5 万吨，储茶数量达到 30 万吨，产生国际间领先的现代化烧茶生产厂基地。 基于以上， 我们认为边上窖 2022 年都未借助于高运动速度平稳演进。

近期营业收益预报及成交

原计划 2022~2024 年的公司收益增速分别为 19.3%、 18.1%、 17.2%； 归母净收益增速分别为 20.6%、 19.2%、 18.4%； EPS 分别为 3.5、 4.1、 4.9 元/股； PE分别为 15、 13、 11 倍，维持套现评定。

催化剂：烧茶需求恢复超受限于，批价持续并行

危险性提示： 1、 海外非典直接影响致国际间二次爆发或相适应升级，直接影响烧茶基本动销恢复； 2、 批价上涨远逊受限于。

交易所之亮数据库当中心根据近三年释出的研报数据库计算，东方财富交易所姜楠数据库统计分析员团队对该股数据库统计分析较为深入，近三年预报准确度中值为75.87%，其预报2022年度归属净收益为营业收益19亿，根据现价换算的预报PE为15.91。

月所营业收益预报明细如下：

该股最近90几天后总共20家的机构给出评定，套现评定15家，大股东评定5家；过去90几天后的机构目标均价为77.14。交易所之亮成交统计分析来进行显示，边上窖（603589）好的公司评定为3.5亮，好价格比评定为3.5亮，成交综合评定为3.5亮。(评定范围：1 ~ 5亮，最多5亮)

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